人民币是十年来最强劲的货币

人民币是十年来最强劲的货币
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  文|《巴伦周刊》撰稿人列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)
  编辑 | 张晓添
  作为独立研究机构龙洲经讯(Gavekal)的CEO,路易斯-文森特·加夫(Louis-Vincent Gave),是机构投资者在试图解读全球宏观风险——比如,中国崛起对金融领域的影响——时必会咨询的消息人士。
  出生于巴黎的加夫现年46岁,并在杜克大学完成学业,疫情之前长居香港。加夫的工作是提供独立研究,并掌管17亿美元的亚洲固定收益和股票投资,其客户主要为来自欧洲的机构。
  巴伦周刊:疫情之后最显著的投资趋势将是什么?
  路易斯-文森特·加夫:如果我问2001年最重要的趋势是什么,大多数人可能会说是“9·11”事件。但事后看来,答案是中国加入了世界贸易组织(WTO),这在接下来的20年里改变了世界。如果我问2007年最重要的是什么,你可能会说是次贷危机的爆发。但回过头来看,答案是智能手机问世。
  巴伦周刊:那么凭借后见之明,未来的人会如何评价2020呢?
  路易斯-文森特·加夫:迄今为止,美国对新冠疫情的应对措施使美国人均债务增加了12800美元;在英国,这个数字是7000美元,而在德国和法国是5300美元。在中国,这个数字是1200美元。西方国家通过大规模增加债务来应对,这可能会限制未来的政策选择。然而在亚洲,特别是中国,则没有这样做。
  西方的决策者除了采取收益率曲线外控制别无他法,他们不能让利率回升。日本和欧洲之前已经加入收益率曲线控制的行列。现在最大的改变是,美国也加入其中。曾经欧洲央行走上这条道路后,欧元遭到重创。当疫情过后,美国显然没有别的选择,美元也会崩盘。
  巴伦周刊:在后疫情时代,最好的投资机会是什么?
  路易斯-文森特·加夫:以当地货币投资亚洲固定收益市场。亚洲国家政府在应对新冠疫情时普遍效率较高。央行的资产负债表和政府支出都没有失控。就像水会顺势流向低处一样,资本会被(通胀调整后的)正的实际利率所吸引,而它们目前主要存在于亚洲市场。
  巴伦周刊:美国目前面临的最紧迫的政策议题是什么?
  路易斯-文森特·加夫:如何填补失控的债务。目前,每个人的答案都是基于现代货币理论(即假设控制本国货币的政府可以自由支出)。一旦央行将债务货币化,除了日本之外,历史上无一例外地都导致了大范围、快速的通货膨胀,大幅度的货币贬值,或者两者兼有。
  巴伦周刊:这对美元的储备货币地位来说意味着什么?
  路易斯-文森特·加夫:在我眼里,货币就像计算机操作系统一样。大多数龙洲经讯的客户都使用微软操作系统,因为其他大多数人也在使用。美元就像微软系统一样。2005-2006年期间,苹果公司的市盈率是9倍,并被认为是在生产一款利基产品。而到了2007年,苹果宣称他们要制造一款与微软并行的、直接面向用户的操作系统。用户选择苹果系统不是因为价格便宜,而是因为易于使用。
  所以人民币就是苹果系统。
  我们也注意到,中国正在借助微信支付和支付宝,在整个东南亚、中东和非洲推出中国金融科技解决方案。然后再加上数字人民币。想象一下,未来一位印度尼西亚的商人前往新加坡,用支付宝支付出租车费,并且这笔交易不是通过SWIFT系统或美元结算,而是通过数字人民币。我得到的反对看法是,没有人会信任数字人民币——或者换句话说,谁会想让中国政府知道他在哪里、通过什么方式花钱呢?这确实是一大障碍。但是如果10年前,你告诉我人们会自愿在家里放一个智能语音助理Alexa……
  巴伦周刊:你不担心中国的债务和社会的不稳定吗?
  路易斯-文森特·加夫:在过去的十年里,别人一直告诉我中国的债务会从内部崩溃,并且街头可能会出现暴乱。十年过去了,我们见到了法国、美国和香港出现暴乱,但是中国却惊人得稳定。别人一直告诉我们,中国政府可能只能把很大一部分经济国有化,人民币也可能崩溃。这一幕发却生在了欧洲和美国。目前,(美国)的债务增加了4.2万亿美元,其中四分之三由美联储出资。与此同时,人民币则成为今年迄今为止以及十年来最强劲的货币。
  巴伦周刊:对于身处亚洲的投资者来说,最关键的担忧是什么?
  路易斯-文森特·加夫:中美之间脱钩是一个巨大的变化,并且台湾是一个重要的断层线。过去中美关系稳定时,台湾问题并没有那么突出,而且中国所生产的东西是那些便宜的塑料玩具和自行车。但是今年,全球半导体行业的市值高于能源行业。台积电(TSM)宣称已经在生产新一代芯片,而因特尔(INTC)表示要到2023年才能生产这样的芯片。如果你认为半导体比能源更重要,那么台积电就是全世界最重要的公司之一。
  巴伦周刊:由于监管日渐严格,中国的互联网股票遭到了重创,其中包括获得超额认购的蚂蚁集团IPO被暂缓。对于这些公司来说,这是一个转折点吗?
  路易斯-文森特·加夫:自从蚂蚁集团IPO被暂缓,以及新的反垄断指导意见出台以来,我们还看到一家国有煤炭企业出现了10亿人民币(即1.5亿美元)的债务违约。中国面临的一个重要问题在于,600亿美元的贸易顺差以及资金大量涌入中国科技公司及其债券市场,推送人民币走高。
  在西方,我们会调高利率来应对可能的经济泡沫。而在中国,他们拥有监管方面的武器。他们成功地使中国的科技股以及流入中国债券的资金降温。他们表达了这样的信息。
  巴伦周刊:疫情期间你一直住在温哥华。当疫情结束之后,你最想去地球上的哪个地方?
  路易斯-文森特·加夫:我不得不回到我在香港和北京的办公室。我很想念那里的同事和朋友。
  巴伦周刊:谢谢。

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责任编辑:陈志杰